Yield Curve
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Das englische Wort Yield steht für den Gewinn, beziehungsweise die Rendite, die durch das Investieren in Obligationen erzielt werden kann. Die Yield Curve (Zinsstrukturkurve) bildet diese Renditen in einem Diagramm ab. Dabei wird der Yield der Obligation in das Verhältnis zur Laufzeit der Obligation (Fälligkeit) gesetzt. Die Steigung der Kurve ist also ein Indikator für Zinsänderungen, die Wirtschaftstätigkeit und das Wachstum. Sehr beliebt ist hier zum Beispiel die Yield Curve von Staatsanleihen.
Generell kann die Yield Curve unterschiedliche Formen annehmen. Im Normalfall sollte bei Obligationen eine längere Laufzeit zu einer höheren Rendite führen, da das Risiko (z.B. Kreditrisiko) mit der Laufzeit ansteigt. Dies führt also zu einer steigenden Kurve. Jedoch gibt es auch den Fall der Inverted Yield Curve und der flachen Yield Curve. Diese zwei Formen kommen eher in seltenen Fällen vor. Da sich
Zinssätze über einen Zeitraum verändern, besteht das Risiko, dass dies zum Nachteil des Anlegers passieren könnte. In der Regel sinkt nämlich der Preis einer Obligation, wenn die Marktzinsen steigen, und umgekehrt. Dieses Risiko wird auch als Yield Curve Risiko bezeichnet.
Arten von Yield Curves
Die normale Yield Curve
Wie bereits erwähnt ist die normale Yield Curve nach oben geneigt. Die Renditen für Obligationen mit kurven Laufzeiten sind also eher gering und steigen mit der Laufzeit an. Eine kürzere Laufzeit ist in der Regel mit weniger Risiko behaftet (Ausfallrisiko, Inflationsrisiko) und somit fällt die Rendite entsprechend kleiner aus. Die Abbildung zeigt ein Beispiel einer normalen Yield Curve.
Die Inverted (umgekehrte) Yield Curve
Diese Form nimmt die Yield Curve nur in aussergewöhnlichen Situationen an. Die inverted Yield Curve entsteht, wenn eine Obligation mit einer kurzen Laufzeit eine höhere Rendite zahlt, als eine Obligation mit einer langen Laufzeit. Damit ist die Inverted Yield Curve nach unten geneigt. Diese Form der Yield Curve weist auf eine Rezession hin. Auch zu Zeiten von Inflation kann die Zentralbank in das System eingreifen und somit für eine Inverted Yield Curve sorgen.
Die flache Yield Curve
Auch diese Form der Yield Curve stellt eine Ausnahmesituation dar. Bei einer flachen Yield Curve weisen die Obligationen über unterschiedliche Laufzeiten eine ähnliche Rendite (Yield) auf. Diese Form der Yield Curve kann auf einen wirtschaftlichen Übergang hinweisen. Die normale Yield Curve bewegt sich also zu einer Inverted Yield Curve, oder andersrum. Eine flache Yield Curve zeigt dementsprechend eine unsichere Wirtschaftslage auf. Anleger erwarten durch diese Unsicherheit unabhängig von der Laufzeit eine ähnliche Rendite. Diese Form tritt zum Beispiel am Ende einer Phase von hohem Wirtschaftswachstum auf. Wenn Zinserhöhungen durch die Zentralbank erwartet werden kann die Yield Curve ebenso die flache Form annehmen.
Die Humped Yield Curve
Die Humped (gebuckelt) Yield Curve steigt zunächst mit der Laufzeit an. Bei langfristigen Laufzeiten sinken die Renditen allerdings wieder. Diese Form spiegelt oft die Unsicherheit der Anleger wider.
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