Nettoinventarwert (NAV)
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Was ist der Nettoinventarwert (NAV)?
Der Nettoinventarwert (Net Asset Value, NAV) ist der Gesamtwert eines Fondsvermögens. Der NAV wird berechnet, indem alle Vermögenswerte eines Investmentfonds (Aktiva) addiert und anschliessend alle Verbindlichkeiten des Investmentfonds (Passiva) subtrahiert werden. Das Resultat wird durch die Anzahl der im Umlauf befindlichen Anteile geteilt. Das Ergebnis ist der Nettoinventarwert pro Anteil. Am häufigsten wird der NAV im Zusammenhang mit einem Investmentfonds oder einem börsengehandelten Fonds (ETF) verwendet. Anzumerken ist, dass der NAV nicht die Zukunftsaussichten beinhaltet.
Der Nettoinventarwert entspricht häufig dem Buchwert eines Unternehmens oder liegt nahe bei diesem. Unternehmen bei denen ein hohes Wachstum erwartet wird werden höher bewertet als der NAV. Der Nettoinventarwert kann mit der Marktkapitalisierung von Aktien verglichen werden.
Investmentfonds sammeln Geld von einer grossen Anzahl von Anlegern ein und verwenden dieses Geld dann, um in Wertpapiere wie Aktien, Anleihen und Geldmarktinstrumente zu investieren. Jeder Anleger erhält eine bestimmte Anzahl von Anteilen im Verhältnis zu seinem investierten Betrag. Der Preis jedes Anteils basiert auf dem NAV.
Im Gegensatz zu einer Aktie, deren Preisänderungen im Laufe des Tages bekannt gegeben werden, basiert die Preisbildung bei Investmentfonds auf der Methode des Tagesendes, die auf der Aktivität der Wertpapiere im Fonds beruht.
Die Formel zur Berechnung des NAV
Beispiel für die NAV-Berechnung
Angenommen ein Investmentfonds setzt sich aus Anlagen in verschiedene Wertpapiere zusammen. Der Gesamtwert dieser Wertpapiere beträgt CHF 200 Mio.. Berechnet wird der Gesamtwert, indem alle Tagesschlusskurse jedes Vermögenswerts addiert werden. Zusätzlich verfügt der Investmentfonds über CHF 10 Mio. an Barmittel und CHF 12 Mio. an Gesamtforderungen. Zusätzlich fallen CHF 20 Mio. kurzfristige und CHF 5 Mio. langfristige Verbindlichkeiten an. Die aufgelaufenen Erträge betragen CHF 100'000 und die aufgelaufenen Kosten für den Tag liegen bei CHF 20'000. Die Anteile des Fonds betragen 10 Mio.
Der NAV berechnet sich also wie folgt:
NAV = (CHF 200 Mio. + CHF 10 Mio. + CHF 12 Mio. + CHF 100’000 – CHF 20 Mio. – CHF 5 Mio. – CHF 20’000) / 10 Mio = CHF 19.7
An diesem Tag werden die Anteile des Investmentfonds zu CHF 19,7 pro Anteil gehandelt.
Nettoinventarwert bei geschlossenen Fonds und offenen Fonds
Ein offener Fonds kann eine unbegrenzte Anzahl von Anteilen ausgeben, wird nicht an der Börse gehandelt und wird jeden Tag bei Handelsschluss zu seinem NAV bewertet.
Geschlossene Fonds sind börsennotiert, werden ähnlich wie Wertpapiere gehandelt und können zu einem Preis gehandelt werden, der nicht mit ihrem Nettoinventarwert übereinstimmt. Exchange Traded Funds (ETFs) sind zum Beispiel geschlossene Funds. ETFs werden wie Aktien gehandelt und ihr Marktwert kann von ihrem tatsächlichen NAV abweichen. Für aktive ETF-Händler, die rechtzeitig Gelegenheiten erkennen können, ergeben sich dadurch profitable Handelsmöglichkeiten. Ähnlich wie Investmentfonds berechnen ETFs ihren Nettoinventarwert ebenfalls täglich bei Marktschluss zu Berichtszwecken. Zusätzlich wird aber auch mehrmals pro Minute in Echtzeit der «indikative» Nettoinventarwert (iNAV, indicative net asset value) berechnet.
Der Unterschied des Nettoinventarwerts zum Rücknahme- und Ausgabepreis eines Fonds
Der Rücknahmepreis eines Investmentfondsanteils ist in der Regel der Nettoinventarwert pro Anteil. Der Rücknahmepreis kann jedoch abweichen, da die Fondsgesellschaft eine Rücknahmegebühr verlangen kann. Deswegen kann der Rücknahmepreis etwas geringer ausfallen. Bei einem Kauf von Anteilen an einem Investmentfonds muss in der Regel der Ausgabeaufschlag bezahlt werden. Aus diesem Grund kann der Ausgabepreis etwas höher ausfallen als der NAV.
NAV und Fondsperformance
Eine Möglichkeit, um die Wertentwicklung eines Investmentfonds zu beurteilen, ist die Berechnung der Differenz zwischen den Nettoinventarwerten zwischen zwei Zeitpunkten. Zum Beispiel kann der NAV am Anfang des Jahres mit dem NAV am Ende des Jahres verglichen werden. Die Änderung des Wertes kann als eine Art Leistung des Fonds angesehen werden, jedoch ist es nicht die beste Darstellung der Leistung eines Investmentfonds. Investmentfonds schütten nämlich regelmässig Dividenden und Zinsen an ihre Aktionäre aus. Auch die aufgelaufenen realisierten Kapitalgewinne müssen an die Aktionäre ausgeschüttet werden. Durch diese Ausschüttungen sinkt auch der NAV. Obwohl ein Investmentfondsanleger Erträge und Renditen erwirtschaftet, spiegeln sich die einzelnen Erträge daher nicht in den absoluten Werten des NAV wider, wenn sie zwischen zwei Zeitpunkten verglichen werden.
Aus diesem Grund ist zum Beispiel die jährliche Gesamtrendite, also die tatsächliche Rendite einer Anlage über einen bestimmten Zeitraum, das bessere Mass für die Leistung eines Investmentfonds. Ein weiteres Mass ist die durchschnittliche jährliche Wachstumsrate (CAGR), welche die durchschnittliche jährliche Wachstumsrate über einen gewählten Zeitraum ist.
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