Vermögensverwaltung:
Estoppey Value Investments

Performance Value & Momentum weltweit

Vermögensverwaltung - Verkäufe und Käufe im Portfolio

Diesen Monat habe ich eine Rochade im Energiesektor vorgenommen - die zwei neuen wie auch die zwei alten Unternehmen sind im amerikanischen Energiesektor zu Hause. Alle vier sind noch immer günstig bewertet - wobei PBF Energy einen schönen Gewinn von 27.6 % zum Portfolio beigetragen hat und CVR Energy in der gleichen Zeit mit -2.2 % kaum vom Fleck kam.

Im Unterschied zu den beiden verkauften Unternehmen weisen sowohl CONSON Energy als auch Gulfport Energy ein beträchtlich höheres Momentum auf, kombiniert mit einem sehr attraktiven Preis und top Qualität bei den Finanzkennzahlen: CONSON Energy hat sogar die Maximalbewertung erreicht - sowohl bei der Rentabilität als auch bei der Betriebseffizienz und Verschuldung, Liquidität und Mittelherkunft.

Trotzdem möchte ich hier ein Wort der Warnung anbringen: Einfach nur ein einzelnes solches Unternehmen zu kaufen wäre fahrlässig und hat nichts mit einer diversifizierten Investitionsstrategie zu tun. Letztlich geht es darum ein Portfolio zusammenzustellen, in dem mindestens 20 bis 30 Unternehmen enthalten sind, welche ähnlich gute Chancen bieten. Das heisst wenig Abwärtspotential, weil man sie günstig gekauft hat und dafür viel Aufwärtspotential, weil zusätzlich zum günstigen Preis auch noch die Qualität und das Momentum stimmt.

Hier ist die Übersicht mit dem Kauf und Verkauf vom August 2023 im Portfolio der Vermögensverwaltung:

News und Entwicklungen am Aktienmarkt weltweit

Nachdem sich die Aktienmärkte im Juli positiv entwickelten und die Zeichen auf Entspannung standen, kam die Unsicherheit im August wieder zurück. Geändert hat sich insgesamt nicht viel - ausser die "Laune" des Mr. Market. Die Nachrichten aus China alleine dürften hier jedoch nicht ausschlaggebend gewesen sein: Der zweitgrösste Immobilienentwickler in China - Evergrande - ist Konkurs gegangen.

Seit vielen Jahren wurden in China ganze Geisterstädte gebaut. Die Immobilien wurden gekauft, unter der Annahme, dass deren Wert immer weiter steigt. Gelebt hat dort jedoch nie jemand. Das hatten wir schon einmal - wenn auch nicht ganz in gleicher Form: Die Finanzkrise 2007 bis 2009 hatte ihren Ursprung im amerikanischen Immobilienmarkt. Mittels mehrfach verpackter Kredite und zusätzlichen Wetten auf diese Finanzprodukte, wurde der gesamte Finanzsektor mit dem Einsturz dieses Systems mitgerissen. Ganz so tragisch scheint es dieses Mal nicht zu sein: Einerseits ist der Chinesische Markt zwar gross, aber nicht ganz so dominant wie der amerikanische und andererseits wurden - zumindest von den Banken - nicht genau die gleichen Fehler gemacht wie damals.

Die Zinskurve ist noch immer invers, das heisst die Zinsen für kurzfristige Laufzeiten bei Krediten sind höher als bei langen Laufzeiten. Der Grund dafür ist die Annahme, dass die Zinsen wieder sinken werden. Ob dies passiert, weil es zu einem wirtschaftlichen Abschwung kommt, oder ob es den Nationalbanken tatsächlich gelingt, die Inflation zu bekämpfen ohne die Wirtschaft abzuwürgen, werden wir sehen. Das vorauszusagen versuchen viele und es dürfte den wenigsten tatsächlich gelingen.

Statt ausschliesslich auf makroökonomische Trends und Tendenzen zu spekulieren empfehle ich wärmstens, sich auf die mikroökonomische Ebene konzentrieren: Das heisst einzelne Unternehmen, deren Geschäftsmodell, Produkte und Zahlen zu analysieren und anhand derer zu entscheiden, ob man investieren möchte oder nicht. Man sollte kaufen, solange der Preis stimmt und dies unabhängig davon, was der Gesamtmarkt macht. Denn der Preis kann in gewissen Sektoren unglaublich tief sein, auch wenn der Gesamtmarkt gerade einen Höhenflug hat und umgekehrt.