Bell Food Group AG - Sachdividende 2022
Möchten Sie von einer professionellen Vermögensverwaltung profitieren?
Kontaktieren Sie mich einfach und unverbindlich:
Sachdividende Bell 2022
ein erster Überblick
Heute geht es um die Wurst! Passend zur Grillsaison möchte ich heute ein Unternehmen aus der Region Basel vorstellen: die Bell Food Group AG - besser bekannt unter dem Namen Bell. Ich kaufe gerne Aktien verschiedenster Unternehmen aus der unmittelbaren Umgebung, um am Puls der Region und Wirtschaft zu bleiben und an die verschiedenen Generalversammlungen zu gehen. Die Generalversammlung von Berkshire Hathaway in Omaha ist zwar ein Erlebnis der Extraklasse - aber man muss nicht immer eine solch lange Reise auf sich nehmen: Auch die Unternehmen in der Region haben einiges zu bieten. Als Vermögensverwalter ist das für mich eine Gelegenheit, mit Mitarbeitenden und anderen Aktionärinnen und Aktionären in Kontakt zu kommen. Dieser Austausch erlaubt oft spannende Einblicke in Unternehmen und bietet Inspiration für neue Ideen.
Nun kann man sich die Frage stellen, warum Bell in einer Serie zum Thema Sachdividenden gelandet ist? Bell ist eigentlich nicht bekannt für Sachdividenden, sondern eher für eine ausgiebige Verpflegung an der Generalversammlung selbst. Böse Zungen könnten behaupten, ich hätte die Aktie nur gekauft, um mir an der Generalversammlung den Bauch vollzuschlagen - und ursprünglich hätten sie damit zumindest teilweise recht gehabt. Aber dieser Teil des Plans ging gründlich schief - die Generalversammlung konnte wegen der Corona-Pandemie in den letzten beiden Jahren nicht stattfinden. Umso mehr war ich überrascht, als ich plötzlich mit den Abstimmungsunterlagen der Generalversammlung Gutscheine für Produkte der Bell Food Group AG erhielt - und das nicht zu knapp. So kam zur Cash-Dividende auch noch eine kulinarische hinzu.
Ich nehme euch mit diesem Beitrag auf eine kleine Reise durch das Bell-Universum mit. Auch die Ausbeute der Naturaldividende wurde natürlich fotografisch festgehalten und vorgekostet. Selbstverständlich werde ich auch auf einige Finanzkennzahlen der Bell Food Group AG eingehen - als Vermögensverwalter kann ich einfach nicht anders.
Die Bell Food Group
Die Marke Bell ist zumindest den Karnivoren in der Schweiz ein Begriff. Der Hauptsitz von Bell befindet sich in der Schweiz - genauer genommen in Basel. Bell schaut auf eine 153-jährige Tradition zurück: Im Jahr 1869 wurde das Unternehmen von Samuell Bell-Roth gegründet - damals noch als Ochsenmetzg. Die Aktiengesellschaft entstand dann im Jahr 1907, welche sich bereits damals an der Elsässerstrasse in Basel einquartierte, wo sie bis heute noch ihren Hauptsitz hat.
Die Bell Food Group ist heute auch international tätig - aufgeteilt in fünf Geschäftsbereiche mit folgenden vier Hauptmarken:
Bell
Bell wurde vom kleinen Ochsenmetzg - gegründet am 29. März 1869 - zur Nummer 1 in der Schweizer Fleischbranche. Bell ist zudem eine der grössten Lebensmittelmarken der Schweiz in den Bereichen Fleisch, Geflügel, Wurstwaren sowie Fisch und Meeresfrüchte. Erst im Jahr 2006 wagte Bell die ersten Schritte im Ausland. Mit dem Geschäftsbereich Bell International werden heute in Frankreich, Belgien, Deutschland, Österreich, Polen, Spanien und Ungarn Standorte betrieben und Fleischerzeugnissen verkauft.
Eisberg
Die Marke Eisberg ergänzt das Sortiment von Bell und bietet fleischlose, verzehrfertige Convenience-Produkte. Besonders in Osteuropa ist Eisberg eine der wichtigsten Marken für Convenience-Salate. Das Sortiment wird zudem ergänzt durch Schnittsalate sowie Früchte- und Gemüseportionen, die bereits geschnitten sind. Der Produktionsbetrieb in Polen beliefert die Länder Tschechien, Deutschland und die Slowakei. Aus Ungarn werden ebenfalls die Slowakei und Tschechien, aber auch Kroatien und Slowenien beliefert. Der Standort in Rumänien liefert zusätzlich nach Moldawien. Der Standort in der Schweiz liefert nach Lichtenstein und Frankreich und derjenige in Österreich liefert neben dem polnischen ebenfalls nach Deutschland. In Spanien befindet sich unter anderem der Einkauf für die Produkte von Eisberg.
Hilcona
Die Zusammenarbeit zwischen Bell und Hilcona begann mit dem Zusammenschluss im Jahre 2011. Im Jahr 2017 verkauft dann die Toni Hilti Familientreuhänderschaft ihre Aktien an die Bell Food Group AG, womit die Übernahme durch Bell abgeschlossen war. Hilcona ist im Convenience-Markt stark vertreten. Das heisst für die Kunden werden frische Produkte fertig zum Verzehr hergestellt. Von der zubereiteten Pasta über tiefgekühlte Vegi-Produkte bis hin zu Büffetlösungen für die Hotellerie wird ein umfangreiches Sortiment angeboten. So bietet Hilcona eine weitreichende Palette an Produkten. In der EU liegt der Fokus dabei auf frischer Pasta, welche bereits zubereitet ist und direkt gegessen werden kann.
Hügli
Hügli bedient ein anderes Spektrum von Convenience-Produkten als Eisberg und Hilcona: Bekannt sind vor allem Suppen, Bouillon und Dessert in der Form von Trocken- oder Flüssigprodukten. Hügli wurde erst vor rund vier Jahren im 2018 von der Bell Food Group übernommen.
Quelle: Bell Food Group
Über die Geschäftsbereiche Bell, Eisberg, Hilcona und Hügli wird eine ganze Markenwelt von Fleisch- und Convenience-Marken angeboten. Mit der Marke The Green Mountain wird zum Beispiel dem Trend der pflanzenbasierten Fleischersatzprodukte Rechnung getragen. Angeboten werden innovative Lösungen für all diejenigen, welche gerne Fleisch essen, ohne tatsächlich Fleisch zu essen. Hier eine Übersicht über die Markenwelt der Bell Food Group:
Im Jahr 2021 konnte die Bell Food Group einen Umsatz von 4.2 Milliarden Schweizerfranken erwirtschaften und diesen im Vergleich zum Vorjahr um 3.2 % steigern. Der Jahresgewinn betrug im vergangenen Jahr 129.5 Millionen Schweizerfranken, womit das Jahr 2020 um ganze 10 % übertroffen wurde.
Weitere Details findet ihr im Geschäftsbericht 2021 direkt hier zum Herunterladen:
Die Aktie der Bell Food Group AG
Auch bei den Aktien der Bell Food Group AG war der Corona-Crash zu beobachten. Im Hoch um den 21. Februar 2020 kostete eine Aktie noch 281.- Schweizerfranken. Am 16. März 2020 waren es dann lediglich noch 210.-. Mit einem Minus von rund 25.3 % war das im Rahmen des gesamten Börsenmarktes oder sogar noch leicht besser.
Im ausserordentlich guten Jahr 2021 erzielte die Aktie von Bell dann wieder einen Höchstkurs von 310.- Schweizerfranken im November 2021. Dieses Jahr hat sich die Euphorie wieder gelegt und durch die neuen Krisen einen Dämpfer bekommen: Der Aktienkurs liegt heute bei 258.-.
So kann man festhalten: Aktionärinnen und Aktionäre der Bell Food Group haben vom Hoch im Februar 2020 bis heute keinen Franken Gewinn gemacht, wenn man nur den Aktienkurs anschaut.
Wie ich am Anfang schon erwähnt habe, war meine Motivation, Bell Aktien zu kaufen, nicht der finanzielle Gewinn - auch wenn ich den ebenso gerne mitnehme. So ist auch bei keinem einzigen Wertschriftenportfolio meiner Kundinnen und Kunden in der Vermögensverwaltung eine Bell Aktie zu finden.
Im nächsten Abschnitt mache ich einen Kassensturz und zeige, ob sich die Investition für mich gelohnt hat.
Aktien, Dividenden & Fleisch
Zum Glück habe ich die Aktie nicht zum Höchstkurs im Februar 2020 gekauft. Ich habe aber auch nicht den Tiefstkurs von 210.- Schweizerfranken erwischt. Mein Einstieg lag bei 237.50 am 21. April 2020. Also nach dem Tief vom Corona-Crash, als sich der Aktienkurs an der Börse bereits um 13.1 % erholt hatte. Ich konnte mir schon damals denken, dass das mit der Generalversammlung im 2020 nichts wird. Aber als Value Investor musste ich die Gelegenheit nutzen und einkaufen, was mir zu Discountpreisen angeboten wurde. Die Aussicht auf zukünftige Naturaldividenden war zu verlockend, um zu widerstehen.
Bis jetzt war der Kaufzeitpunkt auch finanziell kein Totalausfall: Aktuell ist der Kurs der Aktie 8.6 % im Plus - auf eine Laufzeit von rund 2.3 Jahren ist dies eine Rendite von rund 3.7 %. Es könnte schlimmer sein, ist aber auch kein Vergleich zu meiner Value- & Momentum Strategie, die ich sonst beim Investieren verfolge.
Nun kommen aber noch die Dividenden und Ausschüttungen aus Kapitalreserven pro Aktie hinzu:
- Dividendenzahlung 2020: CHF 2.25
- Auszahlung Kapitalreserve 2020: CHF 2.25
- Dividendenzahlung 2021: CHF 3.25
- Auszahlung Kapitalreserve 2021: CHF 3.25
- Dividendenzahlung 2022: CHF 3.50
- Auszahlung Kapitalreserve 2022: CHF 3.50
- Total Dividendenauszahlungen & Auszahlungen aus Kapitalreserven: CHF 19.-
Damit aber nicht genug - oder wie es ein berühmter CEO einmal sagte - One more thing!
Das Wichtigste - oder worum es in dieser Serie geht, darf natürlich nicht fehlen! Die Sachdividenden oder im Fall von Bell eher Naturaldividenden: Sowohl im 2021 als auch im 2022 gab es Gutscheine für Fleischwaren von Bell.
Gutscheine Bell Food Group 2022
Naturaldividende Bell Food Group 2022
Der Warenwert lag im Jahr 2022 bei CHF 23.55. Dafür erhielt man je eine Packung:
- Bell St. Galler Olma-Bratwurst für CHF 6.10
- Bell Würstli für CHF 3.65
- Bell Burehamme für CHF 6.85
- Bell Salametti für CHF 6.95
Im Jahr 2021 lag der Warenwert der Gutscheine in einem ähnlichen Rahmen - man hätte aber auch deutlich mehr rausholen können, da es auch einige 50 % Gutscheine dabei hatte, ohne Limite für die Anzahl Packungen. Der Einfachheit halber habe ich als Gesamtbetrag in der Tabelle unten 47.10 Schweizerfranken (= 2 x CHF 23.55) verwendet:
| Datum | Ereignis | CHF pro Aktie | Rendite in % |
|---|---|---|---|
| 21. April 2020 | Kauf | 237.50 | |
| 18. Mai 2020 | Dividende | 2.25 | 0.95 % |
| Auszahlung Kapitalreserven | 2.25 | 0.95 % | |
| 29. März 2021 | Dividende | 3.25 | 1.40 % |
| Auszahlung Kapitalreserven | 3.25 | 1.40 % | |
| 28. März 2022 | Dividende | 3.50 | 1.47 % |
| Auszahlung Kapitalreserven | 3.50 | 1.47 % | |
| 7. August 2022 | Aktienkurs | 258.- | |
| Kursgewinn | 20.5 | 8.6 % | |
| Total Dividenden | 9.50 | 4.00 % | |
| Erträge aus Kapitalreserven | 9.50 | 4.00 % | |
| Total Wert Fleischwaren | 47.10 | 19.80 % | |
| Total Erträge inkl. Fleischwaren | 66.10 | 27.83 % | |
| Gesamtrendite pro Aktie | 86.60 | 36.46 % | |
| Gesamtrendite pro Jahr - Haltedauer 2 Jahre + 108 Tage | 14.47 % |
14.47 % Gesamtrendite pro Aktie und Jahr sieht natürlich auf den ersten Blick fantastisch aus. Natürlich ist das eher ein Gag, denn so kann man das niemals skalieren und schon gar nicht wirklich damit rechnen.
- Funktioniert diese Rechnung nur, wenn man eine einzige Aktie hat, dann kann man dieser den ganzen Wert der Naturaldividende zurechnen.
- Es gibt keine Garantie, dass Gutscheine in diesem Wert auch in den nächsten Jahren verschickt werden.
Wenn man etwas seriöser rechnen möchte, kann man natürlich nur den Kursgewinn plus die Dividenden und Auszahlungen aus Kapitalreserven berücksichtigen. Dann sieht die Rechnung wie folgt aus:
| Datum | Ereignis | CHF pro Aktie | Rendite in % |
|---|---|---|---|
| 7. August 2022 | Aktienkurs | 258.- | |
| Kursgewinn | 20.5 | 8.6 % | |
| Total Dividenden | 9.50 | 4.00 % | |
| Erträge aus Kapitalreserven | 9.50 | 4.00 % | |
| Gesamtrendite pro Aktie | 39.50 | 16.6 % | |
| Gesamtrendite pro Jahr - Haltedauer 2 Jahre + 108 Tage | 6.9 % |
Ausgewählte Kennzahlen
Bell Food Group AG
Wie üblich möchte ich euch zum Abschluss noch etwas durch die
Zahlen
der
Bell Food Group AG führen. So gebe ich euch einen kurzen
Überblick
über die
quantitative
Seite des Unternehmens. Die Analysen für Investitionsentscheidungen in der
Vermögensverwaltung
sind natürlich einiges
umfangreicher. Diese Zahlen können aber ein
Startpunkt
sein - sie erlauben eine erste
Beurteilung, ob es sich lohnt, mehr in die Tiefe zu gehen und zum Beispiel neben der quantitativen auch eine
qualitative Analyse zu machen. Als
Vermögensverwalter
arbeite ich genau mit solchen
Zahlen, um mir ein
erstes Bild
davon zu machen, wie ein Unternehmen
finanziell aufgestellt
ist:
| Bell Food Group AG | Kennzahlen | Scoring | Bemerkungen |
|---|---|---|---|
| ISIN | CH0315966322 | ||
| Land | Schweiz | ||
| Value-Kennzahlen | Kurs-Buchwert-Verhältnis | 1.15 | tief bewertet |
| Kurs-Gewinn-Verhältnis | 12.75 | tief bewertet | |
| Kurs-Umsatz-Verhältnis | 0.39 | tief bewertet | |
| EV/EBITDA | 7.11 | tief bis fair bewertet | |
| Kurs-Cashflow-Verhältnis | 5.55 | tief bewertet | |
| Rendite für Aktionäre | -0.12 % | Ausgaben für Aktienrückkauf | |
| Profitabilität | Gesamtkapitalrentabilität (ROA) | 1 | Nettoertrag CHF 129.5 Mio. |
| Cash Flow / ROA (CFROA) | 1 | operativer Cash Flow CHF 294 Mio. | |
| Veränderung der ROA | 1 | ROA verbessert von 0.0437 auf 0.0464 | |
| Qualität der Einnahmen | 1 | CFROA (CHF 294 Mio) ist höher als ROA (CHF 129.5 Mio) | |
| Finanzierung | Änderung der Verschuldung | 1 | Gearing von 0.316 auf 0.243 gesunken |
| Änderung des Working Capital (Liquidität) | 0 | Liquiditätsgrad 3 von 2.51 auf 1.73 gesunken | |
| Änderung der ausgegebenen Aktien | 1 | Anzahl Aktien von 6.275 auf 6.272 Mio gesunken | |
| Effizienz | Veränderung der Bruttomarge | 1 | Bruttomarge von 38.5% auf 38.9% gestiegen |
| Veränderung des Vermögensumschlags | 1 | Vermögensumschlag von 48% auf 51% gestiegen | |
| Piotroski F-Score | 8 |
Warum ausgerechnet diese Value-Kennzahlen?
Die Grundzüge des Value Investing sind einigermassen klar: Value Investoren suchen unterbewertete Unternehmen, um in diese zu investieren. Dazu gehört oft eine quantitative und eine qualitative Analyse. Wenn es aber um die konkrete Umsetzung geht, gibt es eine Vielzahl von Herangehensweisen. Ich finde es gefährlich, sich auf eine Kennzahl wie zum Beispiel das Kurs-Gewinn-Verhältnis oder das Kurs-Buchwert-Verhältnis zu fokussieren und die Investitionsentscheidung nur von diesen quantitativen Faktoren der Unternehmensbewertung abhängig zu machen. Hier scheint mir die Kombination von Bewertungskennzahlen sinnvoll - wie zum Beispiel beim Value Composite von O'Shaugnessy.
Solche Langzeitstudien sind meiner Meinung nach Gold wert und auch aussagekräftig. Er analysierte über 45 Jahre, vom 1. Januar 1964 bis zum 31. Dezember 2009 verschiedenste Value Kennzahlen, um herauszufinden, nach welchen Value Kennzahlen man Unternehmen auswählen kann, um die besten Renditen zu erzielen. Daraus entstand das sogenannte Value Composite, wobei es sich um eine Kombination von Value Kennzahlen handelt. Er testete dieses kombinierte Bewertungsranking für alle rollierenden 10-Jahres-Perioden über den 45-Jahres-Zeitraum zwischen 1964 und 2009. Dabei stellte er fest, dass es in 82 % der Fälle besser abschnitt als Unternehmen, die zwar anhand einer einzelnen Bewertungskennzahl unterbewertet waren - aber eben nicht, wenn man auch die anderen Bewertungskennzahlen angeschaut hätte.
Weshalb der Piotroski F-Score?
Der Piotroski F-Score ermöglicht eine erste Einschätzung zur Profitabilität, Finanzierung und Effizienz eines Unternehmens. Er geht auf den Professor für Rechnungswesen Joseph D. Piotroski zurück. Im Jahr 2000 schrieb er eine Forschungsarbeit mit dem Titel "Value Investing: The Use of Historical Financial Statement Information to Separate Winners from Losers". Seine Ergebnisse übertrafen seine optimistischsten Erwartungen.
Der Kauf von Unternehmen, die auf seiner Neun-Punkte-Skala oder F-Score - wie er sie nannte - die höchsten Punktzahlen von 8 oder 9 erreichten, führte im 20-Jahres-Zeitraum von 1976 bis 1996 zu einer durchschnittlichen Überrendite von 13.4 % gegenüber dem Markt.
Hier könnt ihr seine
Forschungsarbeit als PDF herunterladen:
Fazit: Bell Food Group AG
Kennzahlen Bell Food Group AG
Die Bell Food Group AG scheint im Moment eher tief bewertet zu sein. In allen drei Bereichen, also der Profitabilität, Finanzierung und der Effizienz, sieht die Bell Food Group AG gut aus. Einzig der Liquiditätsgrad 3, auch Current Ratio genannt, hat sich etwas verschlechtert: Das heisst, das Verhältnis zwischen den kurzfristigen Verbindlichkeiten gegenüber dem Umlaufvermögen ist etwas schlechter geworden. Bei einem Wert von 1.73 ist dieses Verhältnis aber noch absolut in Ordnung. Denn das heisst, dass die Bell Food Group 1.73 Mal mehr Umlaufvermögen als kurzfristige Verbindlichkeiten hat und ihre Rechnungen auch in Zukunft zahlen kann.
Value Composite
Die Bell Food Group AG hat ein Value Composite von 12 - das ist sehr tief und heisst ebenfalls, dass das Unternehmen aus dieser Sicht tief bewertet ist.
Piotroski F-Score
Die Bell Food Group AG hat einen F-Score von 8. Das ist der zweitbeste Wert, der in der Skala von 0-9 erreicht werden kann. Das bedeutet, dass die Bell Food Group sehr gut aufgestellt ist und profitabel arbeitet. Besonders wenn man die Forschung von Professor Joseph D. Piotroski berücksichtigt: Immerhin konnten Unternehmen, welche die höchste Punktzahl von 8 oder 9 erreichten, im 20-Jahres-Zeitraum von 1976 bis 1996 eine durchschnittliche Überrendite von 13.4 % gegenüber dem Markt erzielen. Hier möchte ich jedoch mein Wort der Warnung anbringen: NICHT jedes Unternehmen mit einem F-Score von 8 oder 9 erzielt eine solche Rendite! Manche liegen deutlich darüber, manche vielleicht nahe daran und wieder andere deutlich darunter. Solche Studien berücksichtigen immer ein diversifiziertes Wertschriftenportfolio. Es funktioniert also nicht, einfach eine solche Aktie zu kaufen. Bei meinen eigenen Investitionen und vor allem als Vermögensverwalter achte ich darauf, sogenannte Einzeltitelrisiken genau im Auge zu behalten.
Würde ich die Aktie der Bell Food Group AG heute kaufen?
Auch wenn es mir bei dieser Aktie nie um den finanziellen Gewinn gegangen ist - heute muss ich aus Value-Sicht sagen, dass die Aktien der Bell Food Group tief bewertet scheinen. An den Zahlen gibt es nichts auszusetzen - ausser, dass sich diese noch nicht im Aktienkurs widerspiegeln.
Im aktuellen Umfeld mit hoher Inflation, besonders bei Rohstoffen, logistischen Problemen bei den Lieferketten und dem Krieg in der Ukraine muss man jedoch vorsichtig sein. In diesem Umfeld muss man sehr selektiv vorgehen. Aktuell sehe ich mehr Chancen im Rohstoffsektor, wie man in meinen letzten Beiträgen zum Rebalancing lesen kann. Es gibt aktuell ebenso profitable Unternehmen, die ein besseres Preismomentum bieten als die Bell Food Group.
Meine eine Bell Food Group Aktie werde ich aber auf jeden Fall behalten - im Portfolio haben sie kein Gewicht und die nächste Generalversammlung kommt bestimmt.
Bei der
Vermögensverwaltung
für meine Kundinnen und Kunden suche ich eine
Kombination
zwischen
tiefer Bewertung und
hohem Momentum. Mein
aktuelles Portfolio in der
Vermögensverwaltung von
Estoppey Value Investments findet man ebenfalls
hier im Blog jeweils unter dem
aktuellsten Rebalancing.
Haben Sie Fragen oder möchten Sie ebenfalls Kundin/Kunde bei der Vermögensverwaltung Estoppey Value Investments werden? Kontaktieren Sie mich einfach und unverbindlich:
