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Sachdividenden sind eine beliebte Art und Weise von Unternehmen, um Ihren Aktionärinnen und Aktionären etwas Besonderes zu bieten. Ein Aktionärsgeschenk ist ideal, um die emotionale Bindung zwischen dem Unternehmen und den Aktionärinnen und Aktionären zu stärken. Zusätzlich ist es ein guter und günstiger Weg, Werbung in eigener Sache zu machen bei einem Publikum, welches dem Unternehmen oft bereits positiv gesinnt ist.
Im Jahr 2022 gab es für die Aktionärinnen und Aktionäre der Jungfraubahn Holding AG einen Gutschein für eine vergünstigte Fahrt zum Top of Adventure: Von Grindelwald auf den First und wieder zurück. Neben wunderschönem Alpenpanorama bietet der Ausflug auf den First viele actiongeladene Aktivitäten. In diesem Blogbeitrag stelle ich die Jungfraubahn Holding AG kurz vor. Zusätzlich findet ihr einen Erfahrungsbericht mit einigen Tipps für einen gelungenen Aufenthalt im Berner Oberland. Als Vermögensverwalter habe ich selbstverständlich auch einige ausgewählte Finanzkennzahlen der Jungfraubahn Holding AG möglichst einfach und übersichtlich aufbereitet.
Ich verlose hier meinen Aktionärsgutschein im Wert von 44.- Schweizerfranken. Zusätzlich habe ich noch einige Goodies & Erinnerungsstücke aus Grindelwald mitgebracht, die ich hier ebenfalls verlose. So haben alle eine Chance auf einen vergünstigten Ausflug zum Top of Adventure oder ein Souvenir aus dem Berner Oberland. Um an der Verlosung teilzunehmen, könnt ihr hier im Blogbeitrag einfach ganz nach unten scrollen. Dort seht ihr die Teilnahmebedingungen.
Die Jungfraubahn Holding AG ist ein Tourismusunternehmen und eine Bergbahn-gesellschaft in der Schweiz. Die Jungfraubahnen haben eine Monopolstellung in der Region des Jungraujochs im Berner Oberland. Besonders berühmt ist die Bahnverbindung zum Jungfraujoch als "Top of Europe". Oft wird die Destination von Touristen von allen Kontinenten besucht, für das typische Schweiz-Erlebnis mit den Alpen und idyllischen Bergdörfern. Zur Jungfraubahn Holding AG gehören insgesamt elf Tochtergesellschaften. Diese betreiben Ausflugsbahnen und Wintersportanlagen. Sie unterhalten zudem einen Bahnbetrieb von Interlaken nach Lauterbrunnen und Grindelwald. Das Jungfraujoch - Top of Europe - ist das profitabelste Segment der Gruppe. Das Segment Erlebnis Berge umfasst Destinationen in der Umgebung des Jungfraujochs. Die übrigen Geschäftsbereiche umfassen eine breite Palette von Dienstleistungen, die das Geschäft der Hauptbereiche unterstützen. Wie zum Beispiel die Aktivitäten rund um den First - Top of Adventure: Mit dem Flyer vom First zur Schreckalp, dem Glider auf der Schreckalp, dem Mountain Cart von der Schreckalp bis Bort und dem Trottibike von der Station Bort bis zur Talstation in Grindelwald.
Die letzten beiden Jahre waren nicht leicht für die Jungfraubahn Holding AG. Wegen der Corona-Pandemie musste auch die Jungfraubahn am Samstagabend, 14. März 2020 schliessen. Der Aktienkurs stand im Januar 2020 gerade noch bei über 176.- Schweizerfranken. Als Vermögensverwalter mit einem Herz für Value Investing konnte ich nicht widerstehen: Am 16. März 2020 erhielt ich die Aktien der Jungfraubahn Holding AG für 97.30 Schweizerfranken. Bereits am 9. November 2020 konnte ich diese wieder für 124.80 Schweizerfranken verkaufen, was einer Rendite von 28.3 % entspricht. Wenn man berücksichtigt, dass die Haltedauer gerade einmal 238 von 365 Tagen war, entspricht dies sogar einer Rendite von 43.4 % pro Jahr.
Trotz der hohen Rendite habe ich einen Teil der Aktien behalten. Seither bekomme ich jedes Jahr eine Sachdividende in Form eines Aktionärsangebots mit freundlicher Einladung ins schöne Berner Oberland. Das ist auch die einzige Dividende, die ich seit meinem Kauf im Jahr 2020 erhalten habe, denn die Jungfraubahnen Holding AG verzichtet seit dem Ausbruch von Corona auf die Ausschüttung von Dividenden. Das ist meiner Meinung nach in dieser Situation durchaus nachhaltig und sinnvoll. Im Jahr 2019 wurde noch eine Dividende von 2.80 Schweizerfranken pro Aktie ausgeschüttet, was einem eher tiefen Auszahlungsverhältnis von 30.8 % entsprach.
Heute, am 5. Juni 2022, liegt der Kurs bei 139.40 Schweizerfranken. Auf meinen Kaufpreis von 97.30 Schweizerfranken sind dies immerhin noch 43.3 % Rendite. Wenn man die Haltedauer von 2 Jahren und 44 Tagen berücksichtigt beträgt meine Rendite 18.5 % pro Jahr für die verbleibenden Aktien. Wenn man die jährliche Rendite vergleicht, hat sich der Buy & Hold Teil der Aktien bis jetzt nicht ausgezahlt. Die Frage ist, ob man in Zeiten von Corona und dem Krieg zwischen Russland und der Ukraine sowie Inflationssorgen mit anderen Titeln mehr als 18.5 % Rendite herausgeholt hätte? Die Sachdividende in Form des Aktionärsangebots habe ich der Einfachheit halber aus dieser Berechnung weggelassen.
Das Aktionärsangebot der Jungfraubahn Holding AG führt im Jahr 2022 zum Top of Adventure: Dem First. Der Gutschein kann bis zum 28. Februar 2023 an allen Bahnhöfen der Jungfraubahnen eingelöst werden.
Ein
Besuch
auf dem First ist es
auf jeden Fall wert. Man kann dort eine
wunderschöne Wanderung zum
Bachalpsee
machen. Direkt nach der Wanderung gibt es den
First Cliff Walk - ein Steg führt um den Fels herum und ragt anschliessend 45 Meter hinaus. Dort lassen sich sehr schöne Fotos machen und die
Aussicht
auf das
Alpenpanorama
geniessen.
Auch für Action ist rund um den First gesorgt - auf dem Top of Adventure gibt es vier Abenteuer-Aktivitäten:
1. Direkt von der Talstation in Grindelwald mit der Gondel auf den First
2. Wanderung zum Bachalpsee
3. Picknick beim Bachalpsee
4. First Cliff Walk
5. Flyer vom First bis zur Station Schreckfeld
6. Glider bei der Station Schreckfeld
7. Mountain Cart von der Station Schreckfeld bis zur Zwischenstation Bort
8. Essen im Alpinhotel Bort
9. Trottibike von der Station Bort bis zur Talstation Grindelwald
Tipps & Tricks für einen erfolgreichen Ausflug auf den First:
Aktionärsangebot:
Foto: Bachalpsee mit Alpenpanorama von Kilian Eisenegger
In der folgenden Tabelle mit detaillierten Preisvergleichen habe ich die Optionen mit einem * gekennzeichnet, für welche sich ein Adventure Ticket gegenüber dem Aktionärsangebot mehr lohnt:
Tickets | Aktionärsangebot | Adventure Tickets | Ohne Vergünstigung | Halbtax / Generalabonement |
---|---|---|---|---|
Grindelwald-First | 20.- | keine Aktivitäten | 64.- | 48.- |
+ Trottibike/Moutain Cart: 21.- | 41.- | + 1 Aktivität | 74.- | 50.- |
+ Flyer/Glider: 31.- | 51.- | + 1 Aktivität | 74.- | 50.-* |
+ Trottibike & Mountain Cart: 42.- | 62.- | + 2 Aktivitäten | 89.- | 67.- |
+ Flyer/Glider & Trottibike/Mountain Cart: 52.- | 72.- | + 2 Aktivitäten | 89.- | 67.-* |
+ Flyer/Glider, Trottibike & Mountain Cart: 73.- | 93.- | + 3 Aktivitäten | 106.- | 85.-* |
+ Flyer, Glider & Trottibike/Mountain Cart: 83.- | 103.- | + 3 Aktivitäten | 106.- | 85.-* |
+ alle 4 Aktivitäten: 104.- | 124.- | + 4 Aktivitäten | 120.-* | 99.-* |
*günstiger mit Adventure Ticket, statt Aktionärsangebot + Einzeltickets für Aktivitäten
Als Vermögensverwalter möchte ich euch natürlich nicht nur die schöne Berglandschaft im Berner Oberland zeigen, sondern auch die Investmentseite. Ein Unternehmen kann aus unterschiedlichen Blickwinkeln analysiert werden. Einerseits qualitativ, aber auch quantitativ. Ich habe einige Kennzahlen zusammengetragen, welche meiner Meinung nach dazu geeignet sind, sich ein erstes Bild von der Jungfraubahn Holding AG zu machen. Mit meiner Value und Momentum Strategie arbeite ich unter anderem genau mit diesen Kennzahlen, auch wenn in die Analyse noch viele weitere Faktoren einfliessen.
Die Grundzüge des Value Investing sind einigermassen klar: Value Investoren suchen unterbewertete Unternehmen, um in diese zu investieren. Dazu gehört oft eine quantitative und eine qualitative Analyse. Wenn es aber um die konkrete Umsetzung geht, gibt es eine Vielzahl von Herangehensweisen. Ich finde es gefährlich, sich auf eine Kennzahl wie zum Beispiel das Kurs-Gewinn-Verhältnis oder das Kurs-Buchwert-Verhältnis zu fokussieren und die Investitionsentscheidung nur von diesen quantitativen Faktoren der Unternehmensbewertung abhängig zu machen. Hier scheint mir die Kombination von Bewertungskennzahlen sinnvoll - wie zum Beispiel beim Value Composite von O'Shaugnessy. Solche Langzeitstudien sind meiner Meinung nach Gold wert und auch aussagekräftig. Er analysierte über 45 Jahre, vom 1. Januar 1964 bis 31. Dezember 2009 verschiedenste Value Kennzahlen, um herauszufinden, nach welchen Value Kennzahlen man Unternehmen auswählen kann, um die besten Renditen zu erzielen. Daraus entstand das sogenannte Value Composite, wobei es sich um eine Kombination dieser Value Kennzahlen handelt. Er testete dieses kombinierte Bewertungsranking für alle rollierenden 10-Jahres-Perioden über den 45-Jahres-Zeitraum zwischen 1964 und 2009. Dabei stellte er fest, dass es in 82 % der Fälle besser abschnitt als Unternehmen, die zwar anhand einer einzelnen Bewertungskennzahl unterbewertet waren - aber eben nicht, wenn man auch die anderen Bewertungskennzahlen angeschaut hätte.
Der Piotroski F-Score ermöglicht eine erste Einschätzung zur Profitabilität, Finanzierung und Effizienz eines Unternehmens. Er geht auf den Professor für Rechnungswesen Joseph D. Piotroski zurück. Im Jahr 2000 schrieb er eine Forschungsarbeit mit dem Titel "Value Investing: The Use of Historical Financial Statement Information to Separate Winners from Losers". Seine Ergebnisse übertrafen seine optimistischsten Erwartungen.
Der Kauf von Unternehmen, die auf seiner Neun-Punkte-Skala oder F-Score - wie er sie nannte - die höchste Punktzahl von 8 oder 9 erreichten, führte im 20-Jahres-Zeitraum von 1976 bis 1996 zu einer durchschnittlichen Überrendite von 13.4 % gegenüber dem Markt.
Hier könnt ihr seine Forschungsarbeit als PDF herunterladen:
Jungfraubahn Holding AG | Kennzahlen | Scoring | Bemerkungen |
---|---|---|---|
ISIN | CH0017875789 | ||
Land | Schweiz | ||
Value-Kennzahlen | Kurs-Buchwert-Verhältnis | 1.3 | fair bewertet |
Kurs-Gewinn-Verhältnis | n/a | Kein Gewinn im 2021 | |
Kurs-Umsatz-Verhältnis | 6.7 | hoch bewertet | |
EV/EBITDA | 22 | hoch bewertet | |
Kurs-Cashflow-Verhältnis | 19 | hoch bewertet | |
Rendite für Aktionäre | 0.35% | tiefe Rendite | |
Profitabilität | Gesamtkapitalrentabilität (ROA) | 0 | Jahresverlust CHF 0.5 Mio |
Cash Flow / ROA (CFROA) | 1 | operativer Cash Flow CHF 40 Mio | |
Veränderung der ROA | 1 | ROA verbessert von -0.0133 auf -0.0005 | |
Qualität der Einnahmen | 1 | CFROA ist höher als ROA | |
Finanzierung | Änderung der Verschuldung | 0 | Gearing von 0.083 auf 0.107 gestiegen |
Änderung des Working Capital (Liquidität) | 1 | Liquiditätsgrad 3 von 0.38 auf 0.45 gestiegen | |
Änderung der ausgegebenen Aktien | 1 | Anzahl Aktien von 5.83 auf 5.82 Mio gesunken | |
Effizienz | Veränderung der Bruttomarge | 0 | Bruttomarge von 17% auf 13% gesunken |
Veränderung des Vermögensumschlags | 0 | Vermögensumschlag von 16% auf 13% gesunken | |
Piotroski F-Score | 5 |
Die Jungfraubahn Holding AG scheint im Moment weder massiv über- noch unterbewertet. Was die Profitabilität und Finanzierung betrifft, scheint die Jungfraubahn Holding AG stabil dazustehen. Die Effizienz lässt jedoch etwas zu wünschen übrig. Dies ist selbstverständlich auch dem Sondereffekt der Corona-Pandemie geschuldet, welche den Tourismussektor besonders hart getroffen hat.
Die Jungfraubahn Holding AG hat ein Value Composite von 54, was bedeutet, dass das Unternehmen fair bewertet ist.
Die Jungfraubahn Holding AG hat einen F-Score von 5. Das entspricht der typischen finanzielle Situation eines stabilen Unternehmens.
Ja, weil ich regelmässig die Region im Berner Oberland mit der malerischen Berglandschaft besuche. Dann freue ich mich, einen Teil dieser ganzen Bahnen und Betriebe zu besitzen - das hat für mich jedoch eher eine emotionale Komponente.
Nein, denn rational finde ich die Renditen in der Vergangenheit in Ordnung, aber nicht übermässig hoch. Die Bewertung im Moment scheint dafür fair oder sogar eher hoch - je nachdem welchen Kennzahlen ich mehr Gewicht gebe. Es gibt profitablere Unternehmen, die günstiger zu kaufen sind und ein positives Momentum aufweisen.
Bei der
Vermögensverwaltung
für meine Kundinnen und Kunden suche ich eine
Kombination
zwischen
tiefer Bewertung und
hohem Momentum. Mein
aktuelles Portfolio in der Vermögensverwaltung von Estoppey Value Investments findet man ebenfalls
hier im Blog jeweils unter dem
aktuellsten Rebalancing.
Um an der Verlosung teilzunehmen, müsst ihr nur zwei Dinge tun:
Die Verlosung läuft bis zum Sonntag, 3. Juli 2022 - danach werde ich die Gewinner/innen per E-Mail informieren und die Gewinne per Post verschicken. Der Versand erfolgt nur in der Schweiz und Europa.
Haben Sie Fragen oder möchten Sie ebenfalls Kundin/Kunde bei der Vermögensverwaltung Estoppey Value Investments werden? Kontaktieren Sie mich einfach und unverbindlich:
Estoppey Value Investments AG